Аналитик Совкомбанка Васильев: доллар может упасть до 80 рублей В декабре курс доллара поддержит сезонный всплеск спроса на валюту, однако аналитики не ожидают резкого ослабления рубля. Ему, как и до этого, будут помогать монетарные и административные факторы
Курс доллара на Московской бирже в 2023 году устойчиво рос до начала четвертого квартала — с 1 января по 11 октября он поднялся с ₽69,9 до ₽100,2 (+43,34%). Однако вечером 11 октября, уже после закрытия валютных торгов, вышел указ президента России Владимира Путина об обязательной репатриации и возврате валютной выручки российскими экспортерами. На следующее утро уже в первую минуту торгов курс доллара потерял ₽4 в абсолютном выражении. В последующие дни курс доллара постепенно снижался и к середине ноября опустился ниже ₽90. По итогам торговой сессии пятницы, 24 ноября, доллар подрос к закрытию предыдущей торговой сессии на 0,23%, до ₽88,6, евро — на 0,52%, до ₽97,07.
По оценке министра финансов Антона Силуанова, бюджетное правило, бюджетная устойчивость, контроль за операциями агентов внешнеэкономической деятельности привели к стабилизации курса рубля и он сохранится «где-то в этих параметрах».
«Подводим итог: рубль сейчас укрепляется и может укрепиться еще. Но в целом рассчитывать на какие-то кардинальные отклонения курса рубля от нынешних равновесных значений не стоит», — заявил помощник президента Максим Орешкин. Он указал на то, что рубль укрепляется благодаря стабилизации платежного баланса России, однако дальнейшая динамика зависит от объемов снижения оттока капитала, погашения внешнего долга и выкупов зарубежных активов.
Доллар/Рубль USD/RUB ₽88,600 (+0,23%) 1д 1н 1м 3м 1г Все время График…
Какие факторы будут влиять на рубль в декабре
Аналитик финансовой группы «Финам» Александр Потавин перечислил ряд факторов, которые будут оказывать влияние на курс рубля в ближайшие месяцы:
Кроме того, опрошенные «РБК Инвестициями» аналитики отметили влияние на курс рубля сезонного негатива, связанного с окончанием года, длинными выходными и высокими расходами государственного бюджета.
1. Административные меры
«Экспортеры увеличили предложение валюты на рынке, которое стало превышать спрос на валюту и привело к укреплению рубля», — говорит главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. По его мнению, в декабре основное положительное влияние на курс рубля по-прежнему будет оказывать обязательная продажа валютной выручки.
В то же время главный экономист Альфа-Банка Наталия Орлова отмечает, что, скорее всего, в 2024 году это требование отменят, после чего рубль ослабнет. Орлова не исключает снижения курса национальной валюты в район ₽100–110 в 2024 году.
С 16 октября крупнейшие российские экспортеры обязаны в течение шести месяцев возвращать не менее 80% валютной выручки в российские банки, а затем продавать не менее 90% этого объема на внутреннем рынке. «Ожидаем, что объем продажи валютной выручки в ноябре и декабре составит $12–14 млрд (после $9,2 млрд в сентябре и $7,2 млрд в августе, по данным ЦБ)», — заявлял ранее Михаил Васильев.
Также с 1 октября и до конца 2024 года в России действуют экспортные пошлины с привязкой к курсу доллара, которые затронут широкий перечень товаров. Предполагается, что компании будут продавать доллары, чтобы заплатить пошлину, из-за чего укрепится рубль. По оценкам Совкомбанка, ежемесячный объем предложения валюты на рынке благодаря экспортной пошлине способен помочь стабилизировать курс рубля, но не может оказать ему значимую поддержку.
«По итогам 2023 года бюджетный дефицит, как ожидают в Минфине, может оказаться вдвое меньше запланированных изначально ₽2,9 трлн (около 2% от ВВП) и составить не выше 1% от ВВП, так как бюджет хорошо наполняется не только за счет нефтегазовых, но и ненефтегазовых доходов, в том числе в декабре и январе ожидаются поступления в бюджет от нового единовременного налога windfall tax, который может принести до ₽400 млрд, а рост бюджетных доходов положительно может повлиять на рубль», — рассказала ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова.
Дополнительно негативом для рубля может стать возможное возобновление покупок валюты на рынке в рамках бюджетного правила, предупредил аналитик «БКС Форекс» Анатолий Трифонов. До конца 2023 года ЦБ отказался от сделок с валютой, зеркалирующих покупки Минфина. Однако, как сообщал ранее зампред ЦБ Алексей Заботкин, регулятор в конце года обозначит подходы к возобновлению регулярных операций по бюджетному правилу. По его словам, в случае возобновления сделок на открытом рынке «накопленный объем отложенных покупок будет распределен равномерно на какой-то значимый промежуток времени».
2. Налоговый период
В последнюю неделю ноября поддержку рублю также будет оказывать налоговый период, добавляет Васильев: «Ожидаем, что российские экспортеры будут активнее продавать валюту и покупать рубли для расчетов с бюджетом. Российские компании обязаны до 28 ноября уплатить НДПИ, НДС, НДФЛ и другие налоги».
Как сообщал ранее РБК Pro, объем налогов, уплаченных в бюджет в октябре, составлял, по разным оценкам, от ₽1,4 трлн до ₽2,2 трлн. Однако тот месяц стал пиковым, что было связано с уплатой НДД — налога на дополнительный доход от добычи углеводородного сырья (выплачивается раз в квартал в месяце, следующем за последним месяцем отчетного периода).
3. Монетарные факторы
В пользу рубля выступает не только высокий экспорт при снижающемся импорте, но и высокие рублевые процентные ставки, отметил Михаил Васильев. Он пояснил, что повышение ключевой ставки 27 октября с 13% до 15% привело к удорожанию кредитов — это снижает потребительский и инвестиционный спрос, в том числе спрос на импорт и на валюту. «Кроме этого, повышение ставок по депозитам увеличивает привлекательность рублевых сбережений и повышает спрос на рубли», — добавил аналитик.
На плановом заседании 27 октября Банк России в четвертый раз подряд повысил ключевую ставку, она выросла на 200 б.п. — с 13% до 15%. С июля 2023 года Центробанк поднял ставку на 650 б.п., с 8,5% до 15%. Повышение происходило на фоне существенного роста доллара, который в августе, а позднее и в октябре превышал ₽100, а также ускоряющегося роста цен — по состоянию на 20 ноября годовая инфляция ускорилась до 7,37%.
При этом влияние ключевой ставки на рубль стало более «длинным и опосредованным» из-за отсутствия нерезидентов, а также введения западных санкций и ограничений на движение капитала, отмечал Михаил Васильев.
Дополнительное ужесточение монетарной политики также будет позитивно для рубля, добавил эксперт Совкомбанка. «Мы ожидаем, что Банк России на ближайшем заседании 15 декабря повысит ключевую ставку еще на 100 б.п., до 16% годовых. Мы также допускаем подъем ключевой ставки в декабре на 200 б.п., до 17%, если недельные данные по инфляции будут показывать разгон инфляции к 8% к концу года», — прогнозирует Васильев.
Но есть и обратнонаправленные тенденции, которые могут давить на рубль. Например, ожидания дальнейшего ускорения инфляции (до 7,5–8% к концу года) и вероятного роста бюджетных расходов в конце года, которые приведут к увеличению рублевой денежной массы и могут пойти на закупку импорта.
В период с 13 по 15 декабря ФРС, ЕЦБ и Банк России объявят свои финальные в 2023 году решения по процентным ставкам, напомнила Мильчакова: «Мы полагаем, что ФРС и ЕЦБ с высокой вероятностью в декабре снова возьмут паузу в повышении процентных ставок. Такие решения могут привести к краткосрочному ослаблению доллара и евро к валютам развивающихся стран, включая рубль».
Напротив, Банк России с высокой вероятностью вновь повысит ключевую ставку на 1–1,5 п.п., и, скорее всего, валютный рынок отреагирует на это решение положительно, считает Мильчакова.
4. Цены на нефть
Значимым фактором укрепления рубля являются также высокие цены на нефть и сокращение дисконта Urals к Brent, что положительно влияет на рост бюджетных доходов и платежный баланс, рассказала Мильчакова.
Средняя цена на нефть Urals за период мониторинга с 15 октября по 14 ноября 2023 года составила $79,23 за баррель, а в октябре средняя цена на нефть марки Urals в 1,15 раза превышала показатель годовой давности и составляла $81,52 за баррель.
В преддверии заседания ОПЕК+, назначенного на 25–26 ноября, нефть марки Brent уверенно торгуется выше отметки $80 за баррель. Месяцем ранее, в октябре, на фоне обострения арабо-израильского конфликта наблюдался краткосрочный ценовой всплеск Brent выше $90 за баррель.
5. Сезонные факторы
Обычно декабрь имеет неблагоприятную сезонность для рубля, отмечают эксперты. «В декабре расходы госбюджета обычно растут, что обеспечивает приток значительного количества рублей на рынок. Кроме того, под конец года импортеры обычно наращивают закупки импорта под новогодние подарки россиян. Поэтому можно предположить, что дальнейшего усиления курса рубля мы не увидим», — допускает аналитик «Финама» Александр Потавин.
Хотя в конце года ряд участников рынка могут активизировать покупку валюты, чтобы пересидеть в ней длинные новогодние праздники, факторы обязательной продажи валютной выручки и снижения импорта могут перевесить и рубль не ослабнет, считают в Совкомбанке.
«В декабре объем рублевых вливаний бюджета в экономику усилится. На фоне крупных трат бюджета также может произойти замедление сокращения импортных закупок, которое наблюдалось в октябре и, возможно, продолжается в ноябре. В совокупности эти процессы должны обеспечить стабилизацию курса рубля», — считает главный аналитик ПСБ Денис Попов.
Как долго будет укрепляться рубль
С декабря 2022 года по середину октября 2023 года рубль слабел из-за отсутствия валютной выручки экспортеров на российском рынке, поэтому нисходящий тренд был прерван административным вмешательством и возвращением обязательной продажи валютной выручки, объяснил Михаил Васильев.
Однако он указал и на то, что аналогичный сценарий с административными мерами валютного контроля может повториться уже с укреплением рубля: «Мы ожидаем, что в районе ₽80 за доллар власти могут задействовать словесные интервенции на сдерживание укрепления рубля, ослабить меры по обязательной продаже валютной выручки для крупнейших экспортеров, а Банк России может объявить о покупке валюты в резервы по бюджетному правилу».
Роста российской валюты ожидает и эксперт Freedom Finance Global Наталья Мильчакова: «На наш взгляд, в декабре имеется больше факторов для продолжения укрепления рубля, чем для его нового обвала».
«В начале 2024 года умеренное укрепление рубля может возобновиться на фоне сезонно низкого импорта и в условиях постепенного усиления влияния жесткой монетарной политики Банка России. При сохранении стабильных внешних условий окончательную стабилизацию курса рубля следует ждать весной следующего года», — считает Попов из ПСБ.
При этом аналитики крупнейших российских банков и инвесткомпаний в октябре ухудшили свой прогноз по курсу рубля по итогам 2023 года и на перспективу до 2026 года, согласно результатам опроса Банка России. Средний показатель этого года составит ₽86 за доллар, в следующем году средний курс составит ₽94 за доллар, прогноз на 2026 год ухудшен с ₽92 до ₽98,2.
Источник: quote.rbc.ru