Эксперты РБК оценили риск девальвации рубля в ноябре 2024 года Осень принесла негатив на валютный рынок. В октябре курс доллара заметно укрепился к рублю, прибавив в абсолютном выражении около ₽4. Продолжится ли эта тенденция в ноябре — в материале «РБК Инвеcтиций»
Октябрь стал пиковым месяцем в текущем цикле ослабления рубля. С августовского локального минимума — ₽88,6118 — официальный курс доллара от ЦБ вырос до ₽96,6657 (официальный курс на выходные 26-27 октября и понедельник 28 октября), то есть более чем на ₽8 в абсолютном выражении (или на 9,09% в относительном). Из этих ₽8 полтора рубля было потеряно в сентябре, еще ₽3,95 — по итогам октября.
Другие иностранные валюты за этот же период не показали такой сильной динамики к рублю. Курс евро за неполный месяц вырос на ₽1,34, до ₽104,8094. Официальный курс юаня от ЦБ с начала октября вырос на ₽0,29, до ₽13,5007. Биржевой курс китайской валюты прибавил ₽0,26.
Основным фактором ослабления рубля в октябре была нехватка иностранной валюты, считают аналитики финансовой группы «Финам». По мнению экспертов, дефицит возник из-за проблем с трансграничными расчетами у экспортеров, низкого объема продажи валюты со стороны ЦБ, а также сентябрьского падения цен на нефть.
Министр экономического развития России Максим Решетников в кулуарах саммита БРИКС-2024 объяснил журналистам, что текущая динамика курса рубля связана с увеличением волатильности на рынке, однако курсообразование находится в рамках годовых прогнозных ожиданий Минэкономразвития.
Эксперты «Финама» считают, что динамику курса рубля в ноябре будут определять несколько важных факторов:
В сентябре ФРС США запустила цикл снижения учетной ставки, сократив ее на 50 б.п., до 4,75–5%. Директор аналитического департамента «Цифра брокер» Ованес Оганисян ожидает, что в ноябре ФРС снизит ставку еще на 50 б.п. «На этом фоне доллар, скорее всего, будет иметь ограниченный потенциал роста против основных торговых валют. Для рубля будет важен курс доллара против юаня», — обращает внимание эксперт.
Структура экспорта и импорта — это основной фактор влияния на курс рубля, считает Оганисян из «Цифра брокера». Эксперт подчеркивает, что доля рублевых поступлений за экспорт и рублевых платежей за импорт выросла до 40% в этом году. «С одной стороны, на фоне такой статистики, видна увеличившаяся роль рубля в международной торговле. С другой стороны, следствием таких данных является снижение ликвидности в торговле долларами и евро, бывшими основными валютами международной торговли России. Это, на наш взгляд, может временно негативно влиять на рубль», — добавляет он.
Начальник отдела анализа банков и денежного рынка «Велес Капитал» Юрий Кравченко в свою очередь отмечает, что санкции на российский экспорт выступают негативным фактором для рубля, так как мешают стабильному притоку экспортной выручки на внутренний рынок. В части импорта санкции и ограничения скорее выступают фактором поддержки, так как из-за проблем с платежами спрос импортеров на валюту сокращается, добавляет эксперт. «Судя по целому ряду косвенных признаков, ситуация с импортом сейчас улучшается, а на экспорт давят не только ограничения, но и снижение нефтяных котировок», — отмечает Кравченко.
Аналитики «Финама» отмечают, что в случае восстановления показателей экспорта, приток валютной выручки увеличится, что приведет к укреплению курса рубля, создавая дезинфляционный эффект.
Фото: Shutterstock
2. Обязательная продажа валютной выручки экспортерами
Указ президента № 771 об обязательной продаже валютной выручки на внутреннем рынке был подписан 11 октября 2023 года. В первоначальной версии он предусматривал, что компании были обязаны зачислять на счета в России от 80% валютной выручки, а продавать — 90% от этого объема, но не меньше 50% от получаемых средств от экспортных контрактов (в рублях или валюте).
В течение 2024 года параметры указа несколько раз корректировались. 20 июня крупнейшим российским экспортерам смягчили требование об обязательном зачислении иностранной валюты, полученной по внешнеторговым контрактам, с 80% до 60%, а 13 июля — с 60% до 40%.
Снижение норматива по репатриации валютной выручки может негативно отразиться на курсе рубля, считает Оганисян из «Цифра брокера». Кравченко в свою очередь считает, что данные послабления уже внесли дополнительный вклад в осеннее снижение рубля. По мнению эксперта, влияние этого фактора в ближайшее время будет близко к нейтральному.
В то же время в середине октября правительство снизило один из порогов для обязательной продажи валютной выручки. Бизнес по-прежнему обязан возвращать в страну 40% валютной выручки и продавать 90% от возвращенного. Однако требование реализовывать в стране 50% средств, полученных от каждого контракта, теперь сокращено до 25%.
Эксперты из «Финама» полагают, что смягчение указа не окажет значительного влияния на объемы продаж валюты. По их мнению, о прямой зависимости между курсом и объемом продаж валютной выручки говорить некорректно. Аналитик «Цифра брокера» Иван Ефанов в свою очередь обратил внимание, что ослабление требования к продаже выручки экспортерами может означать, что текущий курс является комфортным для правительства.
3. Операции ЦБ и Минфина на валютном рынке
Минфин России с 7 октября по 6 ноября 2024 года планирует покупать иностранную валюту и золото в рамках бюджетного правила в общей сложности на ₽71,8 млрд. Ежедневный объем операций составит эквивалент ₽3,1 млрд. Это в 2,7 раза меньше, чем дневной объем в период с 6 сентября по 4 октября (₽8,2 млрд в день, ₽172,9 млрд в месяц).
В то же время объем продаж валюты со стороны Банка России по другим основаниям в июле — декабре 2024 года составит эквивалент ₽8,4 млрд в день без учета корректировки этой суммы на объем ежемесячных нефтегазовых сверхдоходов, сообщал ранее регулятор.
Таким образом, нетто-продажи валюты со стороны финансовых властей с 7 октября по 6 ноября 2024 года составят эквивалент ₽5,3 млрд в день против ₽200 млн в день в сентябре. То есть ежедневные объемы нетто-продаж валюты (юаней) вырастут более чем в 25 раз.
Увеличение количества юаней на рынке добавит ликвидности рынку, может снизить проблему нехватки китайской валюты и, как следствие, стабилизирует курс рубля, считают аналитики «Финама». «Мы полагаем, что рост объемов продаж валюты (юани) в 25 раз относительно сентября станет фактором остановки падения курса рубля. Однако рассчитывать на то, что рубль от этого сильно укрепится, не стоит», — отмечают эксперты. В инвестиционной компании отмечают, что в августе объем нетто-продаж юаней со стороны Центробанка был на уровне ₽7,3 млрд в день, однако это не помешало доллару за тот месяц показать рост к рублю на 5,13%.
Кравченко из «Велес Капитала» оценивает влияние валютных операций на курс рубля нейтрально, так как увеличение продажи юаней компенсирует сокращение притока валютной выручки, и наоборот. В то же время ситуация, когда продажи валюты со стороны ведомств превышают покупки, благоприятно влияет на ликвидность.
4. Цены на нефть
Старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк отмечает, что волатильность на внутреннем валютном рынке и мировом рынке нефти увеличилась, а курс доллара к рублю вырос примерно на 4% с начала октября. Нефтяные котировки несколько восстановились после провала в первой половине сентября, добавляет Кравченко. «Если цены на нефть марки Brent останутся вблизи $75, рубль избежит лишнего давления к концу года», — прогнозирует эксперт.
По мнению аналитиков «Финама» на нефтяные котировки сейчас продолжает влиять ситуация на Ближнем Востоке. Однако эксперты не ожидают очень глубокой просадки нефтяных цен. «В нашем базовом сценарии цена на нефть марки Brent до конца года может остаться в диапазоне до $75-80 за баррель. Однако в случае ухудшения геополитической обстановки, цена даже может подняться выше уровня $80», — прогнозируют в инвестиционной компании. Общее влияние движения цен на нефтяном рынке на курс рубля будет нейтральным, считают эксперты.
Фото: Shutterstock
5. Налоговый период
Аналитики брокера «ВТБ Мои Инвестиции » отмечают, что в конце октября налоговые сборы с экспортеров в бюджет будут повышенными, так как к ежемесячному НДПИ прибавятся ежеквартальный НДД (налог на дополнительный доход от добыче углеводородов). Эксперты из «Финама» считают, что этот фактор дает рублю шансы на небольшое укрепление к юаню, доллару и евро, но в конце ноября его уже не будет.
Кравченко согласен с мнением коллег и отмечает, что фактор налоговых платежей если и оказывает поддержку курсу рубля, то лишь краткосрочную. По мнению эксперта, период налоговых выплат на несколько дней удерживает курс рубля от очередных минимумов, однако не становится стимулом для устойчивого роста курса.
Что будет с курсом доллара, евро и юаня в ноябре 2024 года: прогнозы экспертов
Источник: quote.rbc.ru