В России бум IPO: чем интересны компании, собравшиеся на Мосбиржу

Экономист Церазов отобрал самые интересные IPO на Мосбирже Экономист и финансист, бывший старший вице-президент банка «ФК Открытие» Константин Церазов проанализировал перспективы эмитентов, которые планируют выход на российский рынок акций

 В России бум IPO: чем интересны компании, собравшиеся на Мосбиржу

Ошеломительный успех первичного размещения ГК «Астра» на старте торгов вновь привлек внимание инвесторов к теме IPO. Интерес подогревается двумя обстоятельствами. Во-первых, IPO на рынке акций — довольно редкое для России явление. Но, во-вторых, Мосбиржа заявила, что в ближайшее время ожидает не менее 10 размещений.

В обзоре приведены компании, которые на момент публикации официально раскрыли планы по IPO до конца 2023 года. 

Сеть магазинов мужской одежды Henderson

Компания сообщила, что планирует провести первичное размещение акций в начале ноября 2023 года. Предложение будет доступно как квалифицированным, так и неквалифицированным инвесторам. Доля акций в свободном обращении (free-float), с учетом допэмиссии и возможного предложения со стороны акционера-основателя, может составить более 10%.

За брендом Henderson стоит ООО «Тами и Ко», финансовые показатели этого юридического лица доказывают, что компания ведет довольно успешный бизнес, если судить по динамике выручки и росту собственного капитала.

На момент подготовки данной статьи отчетность МСФО доступна только за 2020 год, отчетность РСБУ — с 2019 года. Сосредоточимся на отчетности по российским стандартам, поскольку на основе этих данных можно будет проанализировать финансовые показатели за несколько лет.

 В России бум IPO: чем интересны компании, собравшиеся на Мосбиржу

Основные финансовые показатели ООО «Тами и Ко»  (Фото: Графики автора)

Мы видим довольно успешный бизнес — если судить по динамике выручки и росту собственного капитала. Рентабельность собственного капитала довольно высокая, за 5 лет маржа операционной прибыли в среднем составила около 13%. Чистая прибыль Henderson с 2018 года выросла более чем в 4 раза. Однако и закредитованность присутствует — соотношение долг/прибыль составляет 2,55.

Калужский ликеро-водочный завод «Кристалл»

«Кристалл» планирует привлечь до ₽1,5 млрд в четвертом квартале 2023 года. Выход на биржу является частью стратегии роста. Вырученные средства должны пойти на расширение производства — ожидается трехкратное увеличение объемов. Также ЛВЗ планирует построить логистическо-складской комплекс, позволяющий снизить расходы на дистрибуцию продукции. 

На момент подготовки данной статьи на странице раскрытия корпоративной информации инвесторам доступна только РСБУ с 2020 года.

 В России бум IPO: чем интересны компании, собравшиеся на Мосбиржу

Основные финансовые показатели Калужского завода «Кристалл» (Фото: Графики автора)

Первое, на что сразу стоит обратить внимание — это сопоставление размеров бизнеса и суммы, которую планируется привлечь в ходе размещения. ₽1,5 млрд — довольно существенная сумма для компании, особенно если учесть серьезную долговую нагрузку. Интересно было бы изучить стратегию роста «Кристалла», в частности, планы по наращиванию чистой прибыли в ближайшие годы. На данный момент представляется, что IPO может проходить при откровенно завышенных оценках, что приведет к разочарованию инвесторов.

«Мосгорломбард»

За брендом «Мосгорломбард» «скрывается» АО «МГКЛ», планирующая провести IPO на Московской бирже в ближайшее время. Подтверждения намерений на этот счет пока нет, но есть интервью генерального директора компании Алексея Лазутина, где он пояснил, что планируется разместить от 10% до 20% акций в зависимости от спроса.

Для нужд IPO будет проводиться допэмиссия. Предполагается, что по результатам первичного предложения компания получит от ₽500 млн до ₽1 млрд. Заседание совета директоров АО «МГКЛ» 28 сентября прошло с повесткой дня «Об утверждении проспекта ценных бумаг  общества», что можно считать началом подготовки к IPO.

На странице раскрытия корпоративной отчетности МГКЛ инвесторам доступна отчетность МСФО с 2019 года. Посмотрим на финансовые показатели компании. На диаграммах под выручкой подразумеваются процентные доходы. Под операционной прибылью — чистые процентные доходы, уменьшенные на размер резервов под ожидаемые кредитные убытки, общие, административные расходы и расходы на персонал.

 В России бум IPO: чем интересны компании, собравшиеся на Мосбиржу

Основные финансовые показатели АО «МГКЛ» (Фото: Графики автора)

У компании явно проблемы с финансированием деятельности за счет доходов от основной деятельности. По результатам 6 месяцев 2023 года ситуация чуть лучше, но кардинально всё равно не изменилась (валовая прибыль — ₽239 млн, суммарные расходы — около ₽267 млн). Валовой прибыли не хватает на покрытие общих, административных расходов и расходов на персонал. Ситуацию немного спасает категория «Прочие доходы». Также следует учитывать, что на 30 июня 2023 года у компании имеются облигационные займы на сумму ₽1,2 млрд, что сигнализирует о существенной долговой нагрузке (чистая прибыль по итогам полугодия — ₽46 млн).

Ретейлер на рынке автомобильного топлива ПАО «ЕвроТранс» (группа компаний «Трасса»)

Розничная продажа топлива всех марок и сопутствующих товаров на заправках, оптовая продажа топлива с собственной нефтебазы, оптовая продажа незамерзающей жидкости для стеклоомывателя собственного производства, перевозка топлива бензовозами компании, услуги по проектированию и строительству АЗК.

Это единственная компания в нашем обзоре, дата выхода которой на биржу достоверно известна — 21 ноября 2023 года. По заявлениям Мосбиржи, акции будут включены в «первый уровень» листинга.

По требованиям биржи, для включения в «первый уровень» эмитент должен опубликовать отчетность МСФО «за три завершенных года, предшествующих дате включения акций в первый уровень». Акции начнут торговаться 21 ноября 2023 года, соответственно, должна быть опубликована отчетность МСФО за 2022, 2021 и 2020 годы.

На странице раскрытия корпоративной информации эмитента на момент подготовки данной статьи доступна только отчетность МСФО за 2022 год и ежеквартальная отчетность МСФО за 2023 год.

 В России бум IPO: чем интересны компании, собравшиеся на Мосбиржу

Страница раскрытия корпоративной информации ПАО «Евротранс» на 20 октября 2023 года (Фото: e-disclosure.ru)

Если Мосбиржа приняла решение включить бумаги в первый уровень листинга, то наверняка представители биржи отчетность МСФО за предшествующие годы видели. Получается, что эмитент  забыл выложить такие важные для инвестора сведения, хотя до начала торгов остался всего один месяц? Для инвестора повод призадуматься.

 В России бум IPO: чем интересны компании, собравшиеся на Мосбиржу

Сравнение финансовых показателей ПАО «ЕвроТранс 2022 года и 6 месяцев 2023-го (Фото: Графики автора)

Сразу же бросается в глаза то, что за 6 месяцев 2023 года компания заработала немногим меньше, чем за 2022 год. Результат может быть впечатляющим, однако на фоне отсутствия отчетности за длительный период сложно делать какие-либо выводы. Может быть, речь идет о восстановлении финансовых показателей.

 В России бум IPO: чем интересны компании, собравшиеся на Мосбиржу

Основные финансовые показатели ПАО «Евротранс» из доступной отчетности по МСФО. Для строки «6м2023» в столбце «Собственный капитал на конец года» указано значение собственного капитала по состоянию на 30.06.2023. (Фото: Таблицы автора)

Конечно, перечень компаний, упомянутых в статье — не полный. В разных источниках упоминаются компании, планирующие первичное размещение акций в ближайшие три года. Однако особого смысла рассматривать эти компании нет, хотя бы по той причине, что сроки выхода на биржу могут отодвигаться — Совкомбанк тому яркий пример. В данной статье мы рассмотрели лишь компании, которые ориентировочно собираются выходить на рынок в ближайшее время и подтвердили свои намерения официально. 

Источник: quote.rbc.ru

Biznes Lion
Добавить комментарий

Нажимая на кнопку "Отправить комментарий", я принимаю условия политики конфиденциальности.