10 марта на сайте компании опубликовали ключевые операционные и финансовые показатели за 2022 год. Результаты бизнеса говорят сами за себя: рекордные отгрузки алкогольной продукции, рекордная выручка, рост рентабельности продаж на фоне увеличения продаж премиальной продукции и более чем двукратный рост чистой прибыли.
«Белуга групп» (MOEX: BELU) — крупнейший производитель крепкого алкоголя в России, а также один из главных дистрибьюторов импортной алкогольной продукции. Холдинг владеет 5 ликеро-водочными заводами, спиртзаводом и винным хозяйством «Поместье Голубицкое». Кроме того, компания активно развивает собственную сеть розничных магазинов «Винлаб».
Выделим главное из отчета:
- Отгрузки в натуральном выражении выросли на 7% — до рекордных 16,8 млн декалитров.
- В сети «Винлаб» теперь 1350 точек.
- Выручка по итогам 2022 года прибавила 30% и выросла до 97,3 млрд рублей.
- Себестоимость продаж увеличилась на 23% — до 58,9 млрд рублей.
- EBITDA компании выросла на 66% — до 17,36 млрд рублей.
- Рентабельность по EBITDA увеличилась за год с 14 до 17,8%.
- Операционная прибыль увеличилась на 69% и достигла 13,06 млрд рублей.
- Чистая прибыль за период выросла почти в 2,2 раза — до 8,44 млрд рублей.
- Долговая нагрузка по коэффициенту «чистый долг / EBITDA» увеличилась с 1,32 до 1,43×.
- Финальные дивиденды рассмотрят 13 марта.
- На чем зарабатывает бизнес
- Динамика отгрузки «Белуги групп», млн декалитров
- Финансовые показатели
- Финансовые показатели «Белуги групп», млрд рублей
- Долг, инвестиции и дивиденды
- Динамика розничной сети «Винлаб», количество магазинов
- Динамика долговой нагрузки «Белуги групп», млрд рублей
- Размер дивидендов «Белуги групп»
- Что в итоге
На чем зарабатывает бизнес
Группа выделяет три сегмента своей деятельности.
Алкоголь. Самый большой доход компании приносит оптовая продажа собственной алкогольной продукции, а также дистрибуция импортного алкоголя известных мировых брендов. В портфеле собственных брендов компании: Beluga, «Беленькая», «Архангельская», «Белая сова», «Мягков», тихое вино Golubitskoe Estate, игристое вино Tête de Cheval и другие.
Розница. Самый быстрорастущий сегмент, в рамках которого холдинг развивает собственную торговую сеть специализированных магазинов «Винлаб». Свой ретейл позволяет напрямую взаимодействовать с потребителями и предлагать товар через канал электронной коммерции.
Продукты питания. «Белуга» продолжает заниматься также производством и дистрибуцией продуктов питания. В состав холдинга входит несколько производственных площадок по выпуску молочных и мясных изделий.
По итогам 2022 года объем отгрузок в натуральном выражении вырос на 7% и достиг рекордных 16,8 млн декалитров. Из них 13,9 млн декалитров пришлось на отгрузку собственной продукции (+5,4% год к году) и 2,9 млн декалитров — на импортные бренды (+13,8%). Хорошую динамику продемонстрировали высокомаржинальные премиальные сегменты, что положительно отразилось на финансовых показателях.
Западные санкции не помешали компании продать рекордные объемы импортного алкоголя в России — возможно, кто-то запасался впрок, опасаясь, что импорт закроют.
Но внешние ограничения повлияли на сокращение продаж российского алкоголя за рубежом. В частности, компания вынуждена была приостановить экспорт своей алкогольной продукции на рынки США, Европы и в магазины розничной беспошлинной торговли Duty Free.
При этом экспортное направление никогда не было приоритетным для компании, даже по итогам 2021 года на долю экспорта приходилось лишь около 4% от общего объема отгрузок холдинга.
Динамика отгрузки «Белуги групп», млн декалитров
| 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | |
|---|---|---|---|---|---|
| Собственная продукция | 11,7 | 12,6 | 13,5 | 13,1 | 13,9 |
| Продукция партнеров | 1,2 | 1,5 | 2,1 | 2,6 | 2,9 |
| Итого | 12,9 | 14,1 | 15,6 | 15,7 | 16,8 |
Собственная продукция 2018 11,7 2019 12,6 2020 13,5 2021 13,1 2022 13,9 Продукция партнеров 2018 1,2 2019 1,5 2020 2,1 2021 2,6 2022 2,9 Итого 2018 12,9 2019 14,1 2020 15,6 2021 15,7 2022 16,8
Финансовые показатели
Общие продажи без учета НДС по итогам 2022 года превысили 127,5 млрд рублей. Примерно 30,2 млрд рублей составили акцизные выплаты алкогольной компании. В результате выручка бизнеса достигла рекордных 97,32 млрд рублей, увеличившись год к году на 30%.
Себестоимость продаж выросла на 23% — до 58,9 млрд рублей — на фоне высокой продовольственной инфляции. Выросли также и коммерческие, хозяйственные и административные расходы на 31% — до 25 млрд рублей.
В результате операционная прибыль увеличилась на 69% и достигла 13,06 млрд рублей — еще один рекордный показатель для компании. Мультипликатор EBITDA вообще прибавил 66% и вырос до 17,36 млрд рублей, а его рентабельность возросла с 14 до 17,8% на фоне хорошей динамики продаж премиальной продукции.
Увеличились у компании и чистые финансовые расходы на 72% — до 3,53 млрд рублей, — в основном из-за неденежной переоценки курсовых разниц на фоне волатильности рубля.
Чистая прибыль «Белуги» в 2022 году выросла в 2,2 раза — до 8,44 млрд рублей. В расчете на акцию прибыль увеличилась с 294,13 до 645,02 Р, что стало историческим максимумом за всю историю наблюдений.
Финансовые показатели «Белуги групп», млрд рублей
| 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 43,4 | 51,27 | 63,29 | 74,94 | 97,32 |
| Операционная прибыль | 3,3 | 4,46 | 6,84 | 7,74 | 13,06 |
| Чистая прибыль | 0,9 | 1,43 | 2,46 | 3,86 | 8,44 |
| Чистая прибыль | 68,34 Р | 103,7 Р | 197,47 Р | 294,13 Р | 645,02 Р |
Выручка 2018 43,4 2019 51,27 2020 63,29 2021 74,94 2022 97,32 Операционная прибыль 2018 3,3 2019 4,46 2020 6,84 2021 7,74 2022 13,06 Чистая прибыль 2018 0,9 2019 1,43 2020 2,46 2021 3,86 2022 8,44 Чистая прибыль 2018 68,34 Р 2019 103,7 Р 2020 197,47 Р 2021 294,13 Р 2022 645,02 Р
Долг, инвестиции и дивиденды
Компания — один из лидеров на российском рынке по динамике операционных и финансовых показателей за последние 5 лет. Поддерживать рост показателей позволяет масштабная инвестиционная программа, которая нацелена на развитие ключевого направления — продажи алкогольной продукции, в том числе через собственную торговую сеть, — и электронной коммерции.
Стратегия группы предполагает, что к 2024 году количество торговых точек «Винлаба» достигнет 2,5 тысячи, а выручка розничной сети составит около 80 млрд рублей. При этом на долю онлайн-продаж будет приходиться от 10 до 15% всех продаж группы.
Динамика розничной сети «Винлаб», количество магазинов
| 2016 | 136 |
| 2017 | 252 |
| 2018 | 468 |
| 2019 | 604 |
| 2020 | 645 |
| 2021 | 1000 |
| 2022 | 1350 |
2016 136 2017 252 2018 468 2019 604 2020 645 2021 1000 2022 1350
По итогам 2022 года капитальные затраты «Белуги» выросли на 46% — до 3,39 млрд рублей.
На фоне инвестиций в развитие, а также щедрых дивидендных выплат, общий долг компании увеличился за год на 61% — до 38,07 млрд рублей.
При этом на счетах компании на конец 2022 года находилось 13,24 млрд рублей в виде денег и их эквивалентов. Поэтому чистый долг составил 24,83 млрд рублей, увеличившись за 12 месяцев на 79%.
Долговая нагрузка по коэффициенту «чистый долг / EBITDA» возросла с 1,32 до 1,43×. Несмотря на рост, уровень долговой нагрузки бизнеса остается приемлемым, а значит, выплате дивидендов от рекордной прибыли ничего не должно угрожать.
Динамика долговой нагрузки «Белуги групп», млрд рублей
| 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | |
|---|---|---|---|---|---|
| Чистый долг | 11,8 | 13,93 | 12,41 | 13,86 | 24,83 |
| EBITDA | 4,25 | 6,51 | 9,21 | 10,49 | 17,36 |
| Чистый долг / EBITDA | 2,78 | 2,14 | 1,35 | 1,32 | 1,43 |
Чистый долг 2018 11,8 2019 13,93 2020 12,41 2021 13,86 2022 24,83 EBITDA 2018 4,25 2019 6,51 2020 9,21 2021 10,49 2022 17,36 Чистый долг / EBITDA 2018 2,78 2019 2,14 2020 1,35 2021 1,32 2022 1,43
Осенью 2022 года совет директоров утвердил новую дивидендную политику группы, которая установила размер дивидендных выплат на уровне не менее 50% от консолидированной чистой прибыли по МСФО за год. В предыдущей редакции было не менее 25%.
Прошедший год был весьма щедрым на дивидендный поток в сторону акционеров бизнеса. В 2022 году компания выплатила финальные дивиденды за 2021 год в размере 47,24 Р на акцию, дивиденды за 1 полугодие 2022 года в размере 150 Р на акцию и впервые объявила дивиденды за 3 квартал в размере 75 Р на акцию.
13 марта 2023 года совет директоров будет решать, какой размер финальных дивидендов по итогам 2022 года можно рекомендовать акционерам.
Размер дивидендов «Белуги групп»
| 2019 | 32 Р |
| 2020 | 100 Р |
| 2021 | 120 Р |
| 9м2022 | 225 Р |
2019 32 Р 2020 100 Р 2021 120 Р 9м2022 225 Р
Что в итоге
2022 год компания завершила с рекордными результатами. Практически все ключевые показатели достигли новых исторических максимумов. В который раз бизнес продемонстрировал высокую устойчивость к кризису. В период повышенного стресса и общей неопределенности продажи крепкого алкоголя показали сильные результаты.
Несмотря на рост инфляции в продовольственном секторе, доходы «Белуги» росли быстрее издержек за счет высокой вертикальной интеграции. Это позволило повысить рентабельность бизнеса и удвоить чистую прибыль по итогам 2022 года.
На фоне высоких доходов менеджмент пересмотрел дивидендную политику, увеличил долю прибыли, которая будет идти на выплаты акционерам, и фактически перешел на квартальную выплату дивидендов. Это способствует росту инвестиционной привлекательности компании, особенно на фоне хорошей динамики операционных и финансовых показателей.
