Риск реинвестирования – это риск того, что будущие денежные потоки (либо купоны, либо окончательный возврат основной суммы) необходимо будет реинвестировать в ценные бумаги с более низкой доходностью.
Определение и пример риска реинвестирования
Риск реинвестирования – это вероятность того, что инвестору придется реинвестировать деньги от инвестиций по ставке ниже, чем текущая ставка. Этот риск чаще всего встречается при инвестировании в облигации, хотя он может применяться к любым инвестициям, приносящим денежные средства.
Например, если вы покупаете облигацию с падающей со временем доходностью, вы рискуете получить более низкую доходность, если захотите реинвестировать эти средства в ту же облигацию после наступления срока ее погашения.
Как работает риск реинвестирования
Предположим, что инвестор формирует портфель облигаций, когда преобладающая доходность составляет около 5%, и среди своих покупок облигаций инвестор приобретает пятилетнюю казначейскую облигацию на сумму $10 000, ожидая получить годовой доход в размере $5000 в год. Предположим, что за эти пять лет преобладающие ставки по данному классу облигаций упадут до 2%.
Хорошая новость заключается в том, что при наступлении срока погашения держатель облигации получит все запланированные 5% выплаты и полную сумму основного долга в размере $100000. Однако проблема заключается в том, что, если инвестор купит другую облигацию того же класса, он больше не получит 5% выплат; ему придется вернуть деньги в работу по более низким преобладающим ставкам. Те же $100000 будут приносить только $2000 каждый год вместо $5000 ежегодных выплат, которые он получал по предыдущей облигации.
Если инвестор реинвестирует процентный доход по новой облигации, ему также придется согласиться на более низкие ставки, которые сейчас преобладают. Если процентные ставки будут расти, то вторая облигация на сумму $100000, выплачивающая 2%, упадет в цене.
Если инвестору придется досрочно погасить облигацию, то помимо меньших купонных выплат он потеряет часть основной суммы долга. По мере роста процентных ставок стоимость облигации падает до тех пор, пока ее текущая доходность не сравняется с доходностью новой облигации, выплачивающей более высокий процент.
Риск реинвестирования также возникает при использовании отзывных облигаций, которые позволяют эмитенту погасить облигацию до наступления срока погашения. Одной из основных причин, по которой облигации отзываются, является снижение процентных ставок с момента их выпуска, и теперь корпорация или правительство может выпустить новые облигации с более низкими ставками, сэкономив таким образом разницу между более высокой ставкой и новой более низкой ставкой.
Эмитенту имеет смысл так поступить. Это часть контракта, на который соглашается инвестор при покупке отзывной облигации. Но, к сожалению, это также означает, что инвестору придется вернуть деньги в работу по более низкой преобладающей ставке, если он решит оставить полученные средства в облигациях.
Что риск реинвестирования означает для индивидуальных инвесторов
Что иногда могут делать инвесторы – и они делали это все чаще в условиях низких процентных ставок, которые последовали за крахом финансовых рынков в конце 2008 года, – так это пытаться компенсировать потерянный процентный доход путем инвестирования в высокодоходные облигации (иначе известные как «мусорные облигации»). Это понятная, но сомнительная стратегия, поскольку хорошо известно, что доходность облигаций особенно высока, когда в экономике не все в порядке, что обычно совпадает с низким уровнем процентных ставок.
Инвесторы могут попытаться бороться с риском реинвестирования, инвестируя в более долгосрочные ценные бумаги, что снижает частоту, с которой наличные деньги становятся доступными и нуждаются в реинвестировании. К сожалению, эта стратегия также подвергает инвестиционный портфель еще большему риску изменения процентных ставок.
Другие стратегии снижения риска реинвестирования
Еще одним способом хотя бы частичного снижения риска реинвестирования является создание «лестницы облигаций», которая представляет собой портфель облигаций с различными сроками погашения. Поскольку рынок по сути своей цикличен, высокие процентные ставки падают слишком низко, а затем снова растут. Есть шанс, что только некоторые из ваших облигаций будут погашены в условиях низких процентных ставок, и их обычно можно компенсировать другими облигациями, срок погашения которых наступает при высоких процентных ставках.
Инвестирование в фонды облигаций с активным управлением может снизить влияние риска реинвестирования, поскольку управляющий фондом может предпринять аналогичные шаги для снижения риска. Однако со временем доходность облигационных фондов растет и падает вместе с рынком, поэтому активно управляемые фонды облигаций обеспечивают лишь ограниченную защиту от риска реинвестирования.
Другая возможная стратегия заключается в реинвестировании в инструменты, которые не подвержены прямому влиянию падения процентных ставок. Одна из целей инвестирования в целом заключается в том, чтобы сделать активы как можно более некоррелированными. Однако для того, чтобы сделать это эффективно, требуется определенная степень сложности и инвестиционный опыт, которыми обладают не многие розничные инвесторы.
Подведем итог
- Риск реинвестирования – это вероятность того, что инвестору придется реинвестировать деньги от инвестиций по ставке ниже, чем текущая ставка.
- Риск реинвестирования чаще всего встречается в облигациях.
- Безотзывные облигации помогают остановить риск реинвестирования.