«Дом.рф» выпускает облигации с доходностью более 9,4% годовых

«Дом.рф» выпускает облигации с доходностью более 9,4% годовых

18 ноября государственная финансовая компания «Дом.рф» через свое дочернее предприятие планирует провести сбор заявок на новые облигации серии 001Р-25 объемом около 5,5 млрд рублей. Основным обеспечением данного выпуска выступают залоговое ипотечное покрытие на 14,17 млрд рублей и личное поручительство «Дом.рф».

Главные параметры нового выпуска:

  1. Эмитент — ООО «Дом.рф Ипотечный агент».
  2. Объем выпуска — 5,53 млрд рублей.
  3. Номинал облигации — 1000 Р.
  4. Обеспечение — ипотечный залог и личное поручительство «Дом.рф».
  5. Минимальная заявка — не менее 10 000 Р.
  6. Возможность отмены поданного поручения — до 14:00 мск 18.11.2022. После этого срока брокер приступает к исполнению поручения.
  7. Предварительный ориентир доходности — 9,4—9,6%.
  8. Периодичность выплат — 12 раз в год на ежемесячной основе.
  9. Тип купона — постоянный.
  10. Дата начала торгов — 22.11.2022.
  11. Дата выплаты первого купона — 28.12.2022.
  12. Ожидаемая дюрация — 2,3 года.
  13. Дата погашения — 28.10.2032.

Облигации с ипотечным покрытием погашаются значительно раньше установленного срока погашения. Работает это так: досрочное погашение ипотеки в залоге транслируется в амортизационные выплаты по облигации. Поэтому ожидаемая дюрация данного выпуска, по оценке «Дом.рф», составляет около 2,3 года. Формальная дата погашения в октябре 2032 года.

Что нужно знать об эмитенте

«Дом.рф Ипотечный агент» — это российская финансовая компания, которая занимается только рефинансированием кредитов и займов, обеспеченных ипотекой. Основной собственник эмитента и главный его поручитель — «Дом.рф». Это крупный финансовый институт, который занимается развитием жилищной сферы в России. Основной собственник компании — государство, ему принадлежит 100% акций данного эмитента.

Принцип работы такой: компания выпускает однотраншевые облигации с ипотечным покрытием и дополнительным обеспечительным поручительством «Дом.рф». Это значит, что если заемщик, например, больше 90 дней не платит ипотеку, «Дом.рф» должен выкупить такую закладную у «Дом.рф Ипотечный агент» и продать ее обратно банку.

Эта схема работы позволяет компании размещать множество однотипных облигаций с единой эмиссионной документацией, минимальными затратами и в короткие сроки. Сейчас на Московской бирже около 45 подобных выпусков от «Дом.рф Ипотечный агент». Основные инвесторы таких продуктов — это банки, негосударственные пенсионные фонды, страховые и управляющие компании.

«Дом.рф» выпускает облигации с доходностью более 9,4% годовых

Схема работы на ипотечном рынке. Источник: «Дом.рф»

Что нужно знать о «Дом.рф»

В 2022 году «Дом.рф» не подпал под новые зарубежные санкции. Во многом это связано с тем, что вся ключевая деятельность компании сосредоточена в России. Тем не менее менеджмент в начале года решил перестраховаться, удалив с официального сайта раскрытия информации свои последние финансовые результаты и показатели «Дом.рф Ипотечный агент». Поэтому динамику роста компании отследить не получится.

Но позже руководство все же представило сокращенную версию своих полугодовых финансовых результатов. Структура бизнеса «Дом.рф» в 1 полугодии 2022 года:

  1. Проектное финансирование приносит компании 38% доходов в общем результате.
  2. Земельные операции — 21%.
  3. Арендное жилье — 14%.
  4. Секьюритизация — 10%.
  5. Ипотека и розница — 10%.
  6. Казначейство — 2%.
  7. Прочее — 5%.

В 1 половине 2022 года «Дом.рф» продемонстрировал уверенные финансовые результаты: чистые процентные доходы компании за первые 6 месяцев увеличились на 71% — до 28,079 млрд рублей — главным образом за счет сильного роста сегментов «Проектное финансирование» и «Арендное жилье».

Главным негативным моментом в отчетности стал четырехкратный рост создания резервов под кредитные убытки: этот показатель в 1 полугодии составил 8,7 млрд рублей. При этом доля просроченных кредитов с начала года даже немного уменьшилась — с 2,1 до 2% — от общего числа займов.

Чистая прибыль снизилась на 21% — до 12,761 млрд рублей — из-за роста резервов, административно-хозяйственных расходов и налоговых платежей. Объем обязательств компании с начала года сократился на 1,5% на фоне низкого уровня заимствований в первой половине 2022 года.

Кроме финансовых результатов компания раскрыла свои текущие нормативы устойчивости бизнеса, они тоже выглядят благополучно: Н1 — норматив достаточности собственных средств — 21,71%. Минимально допустимое значение начинается от 11,5%. Н2 — норматив максимального размера риска на одного заемщика — 15,62%, в норме показатель не должен превышать 25%.

«Дом.рф» выпускает облигации с доходностью более 9,4% годовых

Источник: «Дом.рф»

«Дом.рф» выпускает облигации с доходностью более 9,4% годовых

Источник: «Дом.рф»

Аргументы за

Высокая значимость. «Дом.рф» важен для российской экономики. Правительство использует компанию как оператора ряда государственных программ поддержки, например «Льготной ипотеки», «Семейной ипотеки», «Ипотеки для IT-специалистов», «Дальневосточной ипотеки» и других программ.

Рост бизнеса. Основной среднесрочный драйвер «Дом.рф» — это одобренная правительством в 2022 году стратегия развития строительной отрасли и ЖКХ до 2030 года общей стоимостью в 150 трлн рублей, в рамках которой ежегодный объем ввода жилья в эксплуатацию в России должен увеличиться с 92 до 120 млн квадратных метров.

Внушительный залог. Новый выпуск «Дом.рф» обеспечен большим ипотечным покрытием на сумму в размере 14,17 млрд рублей, что более чем в 2,5 раза больше предполагаемого уровня размещения. Для сравнения: схожие облигации серии 001P-17, которые вышли на рынок в конце 2021 года, получили обеспечение в 53,7 млрд рублей при общем объеме выпуска в 31 млрд рублей.

Кредитный рейтинг. Ведущие российские рейтинговые агентства «АКРА» и «Эксперт РА» присвоили «Дом.рф» свой наивысший кредитный рейтинг, так как бизнес компании обладает финансовой и санкционной устойчивостью благодаря тому, что весь он сконцентрирован в России.

Неплохая доходность. В настоящее время на Московской бирже в обращении находится еще 45 подобных облигаций от «Дом.рф Ипотечный агент», средняя доходность к погашению которых сейчас ниже 9%, в то время как новый выпуск планируют разместить с доходностью 9,4—9,6%.

Аргумент против

Низкий спрос. Это главная угроза для будущего роста финансовых результатов «Дом.рф». Осенью 2022 года в России зафиксировали падение потребительского спроса на жилую недвижимость. Например, в сентябре данный показатель упал почти на треть. Но уже ноябрьские результаты свидетельствуют о частичном восстановлении рынка.

Что в итоге

Новый долговой выпуск от «Дом.рф Ипотечный агент» должен понравиться частным российским инвесторам: ипотечные облигации дают возможность получить долгосрочную доходность выше банковского депозита при высоком уровне надежности вложений. Дополнительным плюсом данных бумаг стоит считать ежемесячные купонные выплаты.

Источник

Biznes Lion
Добавить комментарий

Нажимая на кнопку "Отправить комментарий", я принимаю условия политики конфиденциальности.